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电子元器件行业动态点评:环球代工龙头台积电

  事件:台积电一季度实现收入103.1亿美元,同比增长45.2%,环比下降-0.8%;毛利率51.8%,经营性利润率41.4%。一季度收入、毛利率与经营性利润率均实现超预期增长。

  疫情难撼半导体产业高景气度,行业发动机Q1实现超预期增长:台积电一季度订单延续去年高景气度,疫情影响下仍实现超预期增长,单季度营收创历史同期新高。一季度收入103.1亿美元,超前次指引上限0.1%,同比增速为近五年新高。毛利率51.8%,同比增长10.5个百分点,超前次指引上限1.3个百分点;经营性利润率41.4%,同比增长12.0个百分点,超前次指引上限0.9个百分点。分产品方面,数据通信设备(DCE)业务季增44%,占比达5%;物联网(IoT)业务季增8%,占比达9%;智能手机业务季减-9%,占比达49%。一季度手机业务季度环比下降明显,通讯与网络业务大幅提升,整体收入规模环比持平。一季度存货周转天数53天,同比大幅下降;资本开资1925.6亿新台币,环比提升13.3%。半导体行业发动机Q1逆势超预期增长,行业景气向上动量有望延续。

  台积电二季度指引乐观,全年CAPEX 未下修:台积电业绩指引二季度收入约101~104亿美元,同比提升30.3%~34.2%,环比增速-2.0%~0.9%,平均单月营收超过千亿新台币,订单体量不减,代工业务体量稳定步入新台阶。二季度毛利率指引50%~52%,经营性利润率39%~41%,环比持平,维持高位。资本开支方面,全年指引150~160亿美元CAPEX 未下修,坚定扩产。在全球疫情影响下,台积电二季度指引乐观,订单与收入规模持续高企,代工龙头坚定扩产,并主要集中于先进制程领域。台积电高端产品流向市场后,手机、电脑、服务器等高计算性能芯片有望助推下游应用创新升级,预计带动全产业链协同配套升级,持续推荐半导体板块。

  半导体行业龙头坚定扩产,相应配套环节有望协同受益:台积电一季度收入超预期增长,二季度业绩指引乐观,全年扩产坚定,封测环节将直接-20%0%20%40%60%80%沪深300电子元器件核心观点重点推荐公司盈利预测分析师证券研究报告行业动态点评行业报告电子元器件行业行业动态点评长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明受益,预计订单有望延续至三季度。台积电大幅扩产将带动产业链配套环节扩容,叠加本土半导体晶圆制造高增速与国产化政策指引,半导体设备与材料环节持续受益。此外,光学创新升级,多摄方案加速下沉,新发安卓机型基本三摄起步,多摄渗透率提升有望抵御手机出货量下滑影响。摄像头CMOS 半导体设计与封装环节产业集中度高,摄像头三年景气周期远未结束,极具配置价值。

  代工龙头Q1收入增长超预期,Q2业绩指引乐观,全年CAPEX 未下修,下游配套环节持续受益,持续推荐半导体板块。1)半导体传统封装三巨头:华天科技、通富微电、长电科技。2)摄像头CMOS 半导体板块:韦尔股份、晶方科技、华天科技。3)半导体配套材料与设备板块:汉钟精机、新莱应材、石英股份。

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